全球经济二次探底可能性微乎其微，复苏进程稳步行进将成为有色金属的基本支撑。且活动性尚未明白收缩将提供资金面支撑，因而我们以为金属中线仍将上涨。
    不过，供需格局的改动将影响价钱的上行空间与强度：二季度铜市呈现紧均衡或者供给缺乏的可能性较大，而铝市由于中国产能增加可能将维持过剩，因而铜价无论从上行空间还是强度上都将优于铝价。
    3月底以来，内外根本金属价钱走出一轮快速上涨行情。特别是铜价上涨势头强劲，伦铜打破8000美圆整数关口创下20个月以来新高，沪铜则一改近一个月的盘整走势打破年初创下的反弹新高。
    “中国要素”是主因
    传统上每年的3-6月份为中国传统金属消费旺季，这一期间中国消费的提升常常成为金属价钱上涨的动力所在。但今年3月，受中国紧缩政策预期及欧元区债务危机引发的美圆走强等内外双重要素夹攻，国内铜、铝等金属消费主要集中于前期囤积库存。消费商金属现货采购意愿略显油腻，根本金属价钱呈现出旺季不旺走势。今年1-2月中国精铜产量同比增长16%至70.2万t，固然2月份因春节假期消费时间减少，但环比产量仍增加4%。1-2月原铝产量更是创下257万t的高位，同比增幅达46%。国内产量大幅增长、进口量维持高位也对金属价钱构成打压。
    从终端需求行业看，随着建筑业、家电消费、汽车制造业等主要金属消费行业的进一步上升以及夏季消费旺季的降临，加之家电、汽车鼓励政策的持续，金属消费将进一步加速。1-2月房地产开发投资增长31%，关键抢先指标房地产买卖量和新开工面积的强劲增长将进一步推进铜、铝等根本金属消费。作为用铜大户的中国空调消费二季度也将进入产销旺季，估计今年受国内政策以及出口环境好转刺激，内销、出口均将大幅上升。此外，据上海有色网调研数据显现，主要下游消费行业——铜管、铜杆线消费企业3月总体开工率分别攀升至78%、72.5%，同比、环比均有所上升。局部企业以至表示目前开工已处于满负荷而无法承受更多订单。估计4、5月份，铜下游加工企业后期订单仍将维持高位并可能进一步增长。
    随着中国经济开展不时提速、通货收缩压力增大，钱有望恢复渐进性升值可能，这将在短期内利好包括有色金属在内的大宗商品走势。之前似乎曾经箭在弦上的加息风闻也有所弱化，目前活动性仍然宽松也有利多大宗商品。
    外围需求持续上升
    美国系列宏观经济数据加强了经济复苏前景预期，市场风险偏好提升，成为金属短期快速上涨的又一支撑。欧美局部地域呈现金属原资料、废杂金属现货供给慌张现象，并表如今现货贸易金属价钱升水的持续攀升。且美国、欧美以及日本等兴旺国度经济抢先指标采购经理人指数今年以来持续了扩张之势，预示将来几个月兴旺国度工业消费将继续上升。随着兴旺国度经济进一步回暖，作为工业耗费品的根本金属消费需求上升将更为肯定。
    今年国际市场铜矿供给持续了去年下半年的偏紧格局，铜加工费的不时走低也反映出供小于需的失衡现状。今年中国铜冶炼企业签署的年度协议加工费为46.5美圆/4.65美分，相比去年降落38%。固然2月份加工费小幅上涨，但仍处于历史低位，铜矿供给偏紧将传导至精炼市场。
　　全球买卖所根本金属库存近期一改持续增长之势而从高位回落，伦敦金属买卖所（LME）位于欧美仓库注销仓单的增加也反映出需求在上升。LME铜库存连续攀升近七个月后于3月初开端逐渐减少，4月初从2月份的55.5万t历史高位回落近8%；LME铝库存去年持续增加至46.4万t的历史高位后也开端减少，而且注销仓单占库存比由年底的4.5%左右升至6%左右。估计随着中国消费旺季的降临，买卖所位于亚洲仓库的库存可能有所减少，买卖所库存高位回落也将对金属价钱构成一定支撑。
    涨势并非一蹴而就
    我们对今年二季度金属走势持悲观态度，但上涨之势并非一蹴而就，而是一个重复震荡重心逐渐上移的过程。近期中国加息预期有所缓解，一旦市场紧缩预期重回将冲击包括金属在内的大宗商品市场；欧元区国度债务危机仍可能重复，并将招致短期美圆走强及市场避险心情的重回。上述要素均可能对金属价钱构成打压，形成后者的短期回调。且金属价钱在短期内积聚了宏大涨幅，一旦脱离根本面所能支撑范围或者多头获利盘宏大，必将构成回调。因而投资者能够采取逢回调吸纳建仓的操作思绪，并依据风险接受才能选择价钱弹性较大的铜或者弹性偏小的铝。